多家机构春季研判出炉，盈利驱动取代流动性主导；科技与周期双轮并进。

进入2026年春季，多家头部券商密集召开策略会，系统梳理宏观环境演变、市场风格切换以及重点配置方向。这些会议不仅汇集了最新经济数据与政策解读，更对全年投资框架进行了前瞻性构建。机构整体判断趋于一致：市场已从流动性推动的估值修复阶段，逐步转向盈利改善主导的新周期。在此驱动下，“科技成长+顺周期”确立为全年核心投资脉络，高股息与消费复苏板块提供防御性支撑，结构性机会则成为实现收益突破的重要抓手。这一转变反映出经济基本面修复的深化，投资者需适应从情绪主导到业绩验证的逻辑切换。

盈利共识强化，周期路径分化明显。各家券商在市场驱动力判断上高度统一，认为全球与中国经济正加速摆脱流动性依赖，实体盈利将成为主导力量。但在周期演进的具体逻辑上，呈现鲜明特色。华泰证券宏观分析师提出“更耗材的全球资产开支周期”框架，指出AI资本开支基建化、全球国防支出增加、中国地产建安成本触底以及制造业修复等多股力量共振，将显著推动PPI回升，并成为中国资产重估的引领指标。这一观点下，人民币汇率顺周期特征有望显现，中国企业盈利在全球比较中表现突出。开源证券则强调“新旧动能转换”进程，在“十五五”规划指引下，科技安全方向突出，新质生产力规模持续扩大，影响力显著增强，带动全要素生产率上行，与全球电气化趋势契合，拉动有色金属与电力基建需求，展现能源为基础、核心产业并进的发展格局。

短期扰动与中长期趋势并存，市场逻辑深刻重构。地缘因素被部分机构视为主要不确定性，投资者情绪转向滞胀担忧，冲突持续性成为变量。但多数观点认为，短期地缘影响对定价相对有限，中长期产业趋势更具决定性。随着估值修复浪潮退去，盈利成为资产筛选的核心标准，A股迎来全新定价体系。在风格、盈利与估值弹性上虽存分歧，但乐观基调占优。华泰证券策略团队判断“新老经济再均衡”特征将持续，在AI叙事演变与PPI预期改善催化下，高景气行业集中于周期、制造与TMT，出海因素显著支撑业绩。若宏观数据超预期，价值风格切换机会显现。开源证券则展望“盈利结构+资金结构”双驱动慢牛，居民资金间接入市提供稳定增量，资金生态重塑市场结构。

配置节奏与主题机会并重，涨价逻辑季节性显著。多家机构强调涨价交易为核心策略，全年存在明显窗口期，景气日历效应强化这一规律。部分观点看好全球能源格局变化带来的资源品周期机会，上半年资源配置优先，下半年转向消费与科技。资金面分析显示，低利率压力推动固收向权益迁徙，非银机构受益资本市场繁荣。科技成长赛道建议布局AI全产业链，重点算力、电力与生态平台，同时关注国产关键突破。顺周期强调稳定涨价资产，如能源金属、化工品等，建材与保险亦获关注。红利风格基于赔率与资金趋势，有望表现突出。

大类资产与行业均衡布局，穿越周期智慧显现。在多变环境中，均衡配置成为理性选择。股与商品优于债券，上游资源弹性更大，硬件优于软件，外需行业竞争力突出。债市收益率面临上行压力。整体而言，“科技成长+顺周期”双主线明确，投资者应紧扣盈利主线，结合政策与产业动态，把握节奏，实现可持续回报。2026年结构性行情特征鲜明，前景值得期待。